Денежное правило: практическое применение для экономики Республики Беларусь

Объем М3-М2 на душу населения на 1 сентября - 1194 долл., или 10,74 млн. руб. в т.ч. средств населения (наличность (инвалюта на различного рода переводных депозитах и инвалютные вклады (другие депозиты)) - 732 долл. (6,58 млн. руб.), то есть 61,3%.За последние 10 лет не было ни одного случая уменьшения за 12-месячный период объема инвалютной части денежной массы Беларуси не только в рублевом, но и в долларовом эквиваленте.

Это говорит о фундаментальной роли иностранной валюты в денежно-кредитной сфере страны,

объясняемой сверхимпортозависимостью производственной сферы и рынка потребительских товаров, а также непрекращающимися девальвационными ожиданиями. А очень высокая доля М3-М2 в М3 говорит, кроме прочего, о высоком недоверии белорусов к национальной денежной системе.

Ведь иностранная часть денежной массы Беларуси - одна из самых высоких среди стран бывшего СССР и самая высокая среди стран Восточной Европы. Здесь следует учесть, что в странах Средней Азии, где система банковских услуг развита намного слабее, значительная часть реальной денежной массы находится на руках населения в виде наличной иностранной валюты, не учитываемой финансовой статистикой.

Рис. 3. 3 Доля инвалютной денежной массы в общем объеме М3

В августе учитываемые финансовые активы, принадлежащие физическим лицам (наличность и средства на всех депозитах во всех валютах) увеличились до 12,274 млрд. долл., на 281 млн. долл. В рублевом эквиваленте - на 3,85 трлн. руб. (в т.ч. 1,32 руб. - курсовой рост) до 110,34 трлн. руб. Рост активов произошел во всех сегментах, и в рублевом и в долларовом исчислениях.

Инвалютная часть финансовых активов населения меньше, чем рублевая, что есть результат повышения депозитных процентных ставок и большей стабильности на валютном рынке, чем в июле.

Рис. 3.4 Изменение финансовых активов населения по компонентам за август, +/-%

Объем иностранных активов у населения на данный момент - максимальный в истории, 6,927 млрд. долл. В национальной валюте - эквивалентно 5,347 млрд. долл. (абсолютный максимум был в октябре 2008 года - 6,232 млрд. долл.). В сумме - 12,274 млрд. долл. На душу населения - 1297 долл., в т.ч. на всех депозитах физических лиц - 1134 долл./чел. (максимум был в июне этого же года - 1289 долл., на депозитах - 1122 дол./чел.).

Для сравнения, в Украине такая же схема подсчета активов населения дает показатель 1730 долл./чел. (в т.ч. 1132 долл./чел. - депозиты всех видов), в Казахстане - 1969 долл./чел. (в т.ч. на депозитах - 1404 долл./чел.), в Польше (individuals, то есть, без частных предприятий и фермеров) - 5106 долл./чел. (individuals deposits - 4112 долл./чел.).

Кроме учитываемых активов существуют также активы населения в ценных бумагах и в наличной иностранной валюте. Очевидно, доля активов населения в наличной инвалюте в Беларуси больше, нежели в иных, более финансово-стабильных странах, однако вряд ли больше в номинальном выражении на душу населения.

В августе незначительно увеличилась доля «горячих денег» - наличности и средств на карточках и так же мало уменьшилась доля депонированных населением собственных денежных средств на срочные вклады. Хотя номинальный объем последних увеличился больше (средств населения на срочных вкладах стало больше на 174 млн. долл., а «горячих денег» - на 107 млн. долл.).

А в национальной части, в М2, начавшееся в конце 2008-го года и продолжавшегося до конца 2011-го, снижение доли средств населения, чутко реагирующего на изменение финансово-экономических условий, оказалось настолько значительным, что до сих пор, несмотря на резкий рост за последний год, прежние значения не восстановились, составив 60,5% (уровень осени 2010 года). Для сравнения, доля средств населения в общей денежной массе в Украине - 76,1%, в Казахстане - 44,0%, в Польше - 66,4%.

В завершение, попробуем применить «денежное правило» количественной теории денег к экономике Беларуси. Согласно этому правилу, для достижения нулевой инфляции предложение денег должно расти с такой же скоростью, как и темп роста реального ВВП. Или, если темп прироста реального ВВП равен или близок к нулю (например, в 2012 г. в Беларуси он составил 1,5%), то согласно денежному правилу, темпы прироста денежной массы должны быть равны темпам прироста инфляции. Однако это правило в 2012 г. по каким-то причинам не сработало. Так, при годовом прогнозе в 25% прирост денежной массы по агрегату М2* составил 57,2%, в то время как прирост ИПЦ составил 21,8%, то есть меньше чем в 2,6 раза.

«Денежное правило» не срабатывало в условиях экономики Беларуси не только в 2012 г., но и на протяжении всего последнего десятилетия (за исключением 2011 г.). Даже, если учесть сравнительно высокие темпы экономического роста, которые наблюдались в Беларуси в период 2002-2012 гг., и сопоставить темпы роста денежной массы с темпами роста номинального ВВП, то есть выполнить проверку уравнения обмена (M*v=P*Y) для Беларуси, то также имеет место невыполнение тождества (рис. 3.5).

Перейти на страницу: 1 2 3 4

Издержки предприятия
Любое предприятие, прежде чем начать производство должно четко представлять на какую прибыль оно может рассчитывать. Для этого оно изучает спрос, определяет, по какой цене будет продавать продукц ...

Материально-техническая база предприятия
В настоящее время значительно изменяется во всем мире отношение к главной производительной силе общества - человеку. Роль человека в процессе экономического развития постоянно растет. Это в полно ...