Денежное правило: практическое применение для экономики Республики Беларусь

Объем М3-М2 на душу населения на 1 сентября - 1194 долл., или 10,74 млн. руб. в т.ч. средств населения (наличность (инвалюта на различного рода переводных депозитах и инвалютные вклады (другие депозиты)) - 732 долл. (6,58 млн. руб.), то есть 61,3%.За последние 10 лет не было ни одного случая уменьшения за 12-месячный период объема инвалютной части денежной массы Беларуси не только в рублевом, но и в долларовом эквиваленте.

Это говорит о фундаментальной роли иностранной валюты в денежно-кредитной сфере страны,

объясняемой сверхимпортозависимостью производственной сферы и рынка потребительских товаров, а также непрекращающимися девальвационными ожиданиями. А очень высокая доля М3-М2 в М3 говорит, кроме прочего, о высоком недоверии белорусов к национальной денежной системе.

Ведь иностранная часть денежной массы Беларуси - одна из самых высоких среди стран бывшего СССР и самая высокая среди стран Восточной Европы. Здесь следует учесть, что в странах Средней Азии, где система банковских услуг развита намного слабее, значительная часть реальной денежной массы находится на руках населения в виде наличной иностранной валюты, не учитываемой финансовой статистикой.

Рис. 3. 3 Доля инвалютной денежной массы в общем объеме М3

В августе учитываемые финансовые активы, принадлежащие физическим лицам (наличность и средства на всех депозитах во всех валютах) увеличились до 12,274 млрд. долл., на 281 млн. долл. В рублевом эквиваленте - на 3,85 трлн. руб. (в т.ч. 1,32 руб. - курсовой рост) до 110,34 трлн. руб. Рост активов произошел во всех сегментах, и в рублевом и в долларовом исчислениях.

Инвалютная часть финансовых активов населения меньше, чем рублевая, что есть результат повышения депозитных процентных ставок и большей стабильности на валютном рынке, чем в июле.

Рис. 3.4 Изменение финансовых активов населения по компонентам за август, +/-%

Объем иностранных активов у населения на данный момент - максимальный в истории, 6,927 млрд. долл. В национальной валюте - эквивалентно 5,347 млрд. долл. (абсолютный максимум был в октябре 2008 года - 6,232 млрд. долл.). В сумме - 12,274 млрд. долл. На душу населения - 1297 долл., в т.ч. на всех депозитах физических лиц - 1134 долл./чел. (максимум был в июне этого же года - 1289 долл., на депозитах - 1122 дол./чел.).

Для сравнения, в Украине такая же схема подсчета активов населения дает показатель 1730 долл./чел. (в т.ч. 1132 долл./чел. - депозиты всех видов), в Казахстане - 1969 долл./чел. (в т.ч. на депозитах - 1404 долл./чел.), в Польше (individuals, то есть, без частных предприятий и фермеров) - 5106 долл./чел. (individuals deposits - 4112 долл./чел.).

Кроме учитываемых активов существуют также активы населения в ценных бумагах и в наличной иностранной валюте. Очевидно, доля активов населения в наличной инвалюте в Беларуси больше, нежели в иных, более финансово-стабильных странах, однако вряд ли больше в номинальном выражении на душу населения.

В августе незначительно увеличилась доля «горячих денег» - наличности и средств на карточках и так же мало уменьшилась доля депонированных населением собственных денежных средств на срочные вклады. Хотя номинальный объем последних увеличился больше (средств населения на срочных вкладах стало больше на 174 млн. долл., а «горячих денег» - на 107 млн. долл.).

А в национальной части, в М2, начавшееся в конце 2008-го года и продолжавшегося до конца 2011-го, снижение доли средств населения, чутко реагирующего на изменение финансово-экономических условий, оказалось настолько значительным, что до сих пор, несмотря на резкий рост за последний год, прежние значения не восстановились, составив 60,5% (уровень осени 2010 года). Для сравнения, доля средств населения в общей денежной массе в Украине - 76,1%, в Казахстане - 44,0%, в Польше - 66,4%.

В завершение, попробуем применить «денежное правило» количественной теории денег к экономике Беларуси. Согласно этому правилу, для достижения нулевой инфляции предложение денег должно расти с такой же скоростью, как и темп роста реального ВВП. Или, если темп прироста реального ВВП равен или близок к нулю (например, в 2012 г. в Беларуси он составил 1,5%), то согласно денежному правилу, темпы прироста денежной массы должны быть равны темпам прироста инфляции. Однако это правило в 2012 г. по каким-то причинам не сработало. Так, при годовом прогнозе в 25% прирост денежной массы по агрегату М2* составил 57,2%, в то время как прирост ИПЦ составил 21,8%, то есть меньше чем в 2,6 раза.

«Денежное правило» не срабатывало в условиях экономики Беларуси не только в 2012 г., но и на протяжении всего последнего десятилетия (за исключением 2011 г.). Даже, если учесть сравнительно высокие темпы экономического роста, которые наблюдались в Беларуси в период 2002-2012 гг., и сопоставить темпы роста денежной массы с темпами роста номинального ВВП, то есть выполнить проверку уравнения обмена (M*v=P*Y) для Беларуси, то также имеет место невыполнение тождества (рис. 3.5).

Перейти на страницу: 1 2 3 4

Доходы фирмы и методы их увлечения
Переход к рыночным отношениям в экономике Белоруссии ставит по-новому и расширяет возможности деятельности предприятия, как основного ее звена. В новых условиях существенно поменялись правовые, фи ...

Расчёт экономической эффективности и срока окупаемости участка автосервиса – уборочно-моечных работ
Я выбрал тему "Расчёт экономической эффективности и срока окупаемости участка автосервиса -уборочно моечных работ", потому что эта тема актуальна для меня, так как я глубоко заинтересова ...